摩根士丹利中国:预计2019的出口增长减弱

金融界  2018-11-09 22:17

摩根士丹利中国:预计2019的出口增长减弱

十月贸易保持弹性,出口到AXJ国家,但第三季度关税上调之后美国需求放缓变得更加明显。我们预计2019的出口增长将减弱。贸易摩擦加剧,部分影响经济增长缓和政策。

摩根士丹利中国:预计2019的出口增长减弱

贸易增长意外反弹:

十月,由在对AXJ国家出口强劲的带领下,出口增长加速至15.6%,表明全球需求仍有弹性。与此同时,中国对美国出口的连续增长比季节性要弱。这一情况很可能反映了美国在9月9日上调关税的影响。

十月进口总值增长率回升至21.4%,与九月的14.5%相比,由加工贸易驱(特别是在电子产品和大宗商品进口(以原油、铁矿石为主导)和煤在冬季生产控制。反过来,贸易收支回升。略低于34亿美元(与8月份的317亿美元)相比。

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资本外流压力

Q3国际收支下滑至0.1%GDP(与第二季度GDP的0.7%相比),作为较弱的资本和金融账户(190亿美元)在Q3VS中,第二季度的190亿美元超过了经常账户的适度反弹。(Q3 VS 160亿美元,第二季度为50亿美元)。同时,十月外汇储备不包括估值效应在十月下降了140亿美元(与7.3亿美元的下降)九月,2017年1月以来最大的月度下降加速资本外流。

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展望

从最近几个月的出口订单看,我们预计2019的出口增长将在疲软的新形势下减弱(图2)和负增长,从秋季广交会的营业额(图3)。我们希望更多的政策宽松。采取措施减轻影响,保持经济在软着陆的道路上。

与过去的周期不同,政策支持可能包括(1)更多地关注更容易暴露于持久贸易紧张的私人部门,而不是对公共资本支出的大规模刺激,以及(2)作为一种转,更多地依赖于财政宽松。财政清理工作的可能性较小。我们预计1q/2q为2019财政宽松政策将全面启动。

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本文源自国际投行研究报告

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